S&P не поддержало сделку «РЕСО-Гарантии» и ВСК

Вчера S&P сообщило о том, что прогноз по рейтингам страховщика «РЕСО-Гарантия» пересмотрен со «стабильного» на «негативный» в связи с недавней сделкой по приобретению блокпакета ВСК. Кредитный рейтинг финансовой устойчивости страховщика ВВ+ и рейтинг по национальной шкале ruAA+, присвоенные компании в мае 2011 года, пока остаются неизменными.

Прогноз по рейтингу отражает риски снижения капитализации «РЕСО-Гарантии», которое может произойти до конца 2012 года, сразу после завершения первого этапа сделки по приобретению акций ВСК, поясняет свое решение S&P. По мнению аналитиков агентства, показатель капитализации РЕСО будет зависеть от структуры сделки: будет она финансироваться за счет средств компании либо за счет привлечения внешнего инвестора.

Второй фактор, который влияет на капитализацию компании, — размер дивидендов, которые платит компания. Они традиционно высокие, отмечает S&P. Например, по итогам 2010 года дивиденды «РЕСО-Гарантии» составили 100 млн долл.

«Мы рассмотрим возможность понижения рейтингов в случае существенного ухудшения показателя достаточности капитала по сравнению с 2010 годом», — отмечают аналитики рейтингового агентства. Если же показатель капитала, взвешенного с учетом рисков, сохранится на уровне 2010 года, то прогноз может быть повышен до уровня «стабильный».

Президент группы РЕСО Сергей Саркисов и председатель совета директоров ВСК Сергей Цикалюк объявили о партнерстве 19 сентября текущего года. «РЕСО-Гарантия» получила контроль над 25% плюс одна акция ВСК через корпоративное соглашение и через изменения в уставе. Сумма сделки составляет более 250 млн долл. Однако точная сумма не раскрывается. В соглашении также предусматривается возможность перехода компаний на одну акцию до 2020 года.

Поясняя экономический интерес слияния двух компаний, председатель совета директоров «РЕСО-Гарантии» Сергей Саркисов отмечал, что после сделки с французским страховщиком AXA, который владеет 36,7% акций «РЕСО-Гарантии», компания оказалась перекапитализированна. У ВСК же наблюдался обратный процесс — нехватка капитала из-за бурного роста. После сделки произойдет перераспределение средств: ВСК увеличивает свой уставный капитал с 2 млрд до 5 млрд руб., а РЕСО инвестирует в профильный актив, отмечал г-н Саркисов (см. РБК daily от 20.09.11).

Вчера Сергей Саркисов через своего представителя передал, что «аналитики S&P не разобрались в механизмах финансирования сделки». «Нас крайне удивляет, что агентство не обратилось в «РЕСО-Гарантию» за разъяснениями по поводу ее финансирования», — отметил он. С ним согласен гендиректор «Эксперт РА» Павел Самиев. «Мы анализировали возможное давление на капитал «РЕСО-Гарантии» в связи со сделкой и не выявили возможных негативных последствий», — отметил он.