Сделка «РЕСО-Гарантии» с ВСК признана S&P угрозой

Агентство Standard & Poor`s снизило прогноз по рейтингу «РЕСО-Гарантии» до негативного. S&P опасается, что капитализация страховщика снизится после покупки акций страхового дома ВСК. Страховщики обычно сами себе портят показатели рейтинга, увлекаясь демпингом или ненадежным размещением резервов. Ситуация же, в которой сделка повлияла на рейтинг, на рынке случилась впервые.

Как сообщило международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s, прогноз по рейтингу страховщика «РЕСО-Гарантия» снижен со стабильного до негативного, долгосрочный рейтинг при этом остался на уровне BB+, рейтинг по национальной шкале подтвержден на уровне ruAA+. Ухудшение прогноза объясняется риском уменьшения капитализации после покупки блокпакета страхового дома ВСК.

Как писал «Ъ» 19 сентября, владельцы обеих компаний Сергей Саркисов и Сергей Цикалюк заключили соглашение о сделке по приобретению «РЕСО-Гарантией» пакета «25% плюс 1 акция» ВСК с последующим слиянием компаний. Сумма сделки не называлась, эксперты оценивали ВСК в $1 млрд, совокупные сборы этих компаний (обе входят в топ-5) составляют по итогам 2010 года 60 млрд руб., что выводит объединение на второе место на рынке (больше только у «Росгосстраха» — 80,9 млрд руб.).

S&P рейтингует и других крупных участников страхового рынка, наивысшие оценки у «Ингосстраха», «Транснефти», «Allianz Россия», перестраховщика SCOR и СОГАЗа (BBB-), затем следует «РЕСО-Гарантия» (ВВ+), перестраховщики «Москва РЕ», «Юнити РЕ» (последний входит в группу РЕСО) — их рейтинг ВВ. Ниже у «Энергогаранта» (ВВ-) и «Лексгаранта» (В+).

Ухудшение прогноза связано со структурой финансирования сделки, отмечают в S&P, будет ли покупка оплачена за счет средств «РЕСО-Гарантии» или за счет привлечения внешнего инвестора. Как рассказал «Ъ» ведущий аналитик S&P Виктор Никольский, на его памяти это первый случай, в котором сделка на страховом рынке влияет на ухудшение прогноза тех, кого рейтингует агентство. «Есть аналогия со стороны банковского сектора,— говорит он,— но она не очень верная. Речь о рейтинге ВТБ, который находится на пересмотре с негативным прогнозом в связи с покупкой Банка Москвы». По словам Виктора Никольского, похожесть в том, что есть определенное давление на капитал, непохожесть — в случае банка есть реальное опасение по качеству активов.

«Хочу обратить внимание на то, что рейтинги не принимают во внимание тех плюсов, которые покупатель получит от сделки с ВСК,— говорит аналитик S&P,— тем не менее есть вероятность того, что капитал «РЕСО-Гарантии» может упасть ниже того уровня, который приемлем для данного рейтинга».

Председатель совета директоров группы «РЕСО-Гарантия» Сергей Саркисов во время интервью в офисе компании. Фото: Юрий Мартьянов, Коммерсантъ

Решение международного агентства стало неожиданностью для совладельца «РЕСО-Гарантии» Сергея Саркисова (36,7% компании владеет международная группа AXA). «Это легкомысленное, непродуманное заявление аналитиков, к нам они по поводу конкретики о финансировании сделки не обращались, в «РЕСО-Гарантии» серьезные акционеры, они не предпринимают невзвешенных шагов»,— говорит он. В беседе с «Ъ» господин Саркисов категорически исключил какую-либо вероятность того, что оплата акций ВСК как-то пошатнет устойчивость «РЕСО-Гарантии».

Отечественное рейтинговое агентство «Эксперт РА» своих оценок ни ВСК, ни «РЕСО-Гарантии» не меняло. Как заявил «Ъ» заместитель главы «Эксперт РА» Павел Самиев, «ни на рейтингах, ни на прогнозах эта сделка не сказалась, и у «РЕСО-Гарантии», и у ВСК рейтинг А++, компании в хорошем состоянии, давление на капитал не усилится». Тем не менее, по словам господина Самиева, в топ-20 страховщиков по сборам есть компании, сделка с которыми сказалась бы на рейтинге покупателя.

«Мы анализируем массу факторов, внутренних и внешних, у компаний,— говорит Павел Самиев,— как правило, на снижение рейтинга страховщика не влияет усиление госрегулирования, то есть внешние причины. Компании портят себе рейтинги демпингом, который приводит к убыточности по портфелю, проблемами с формированием и размещением резервов». По его словам, на рынке пока нет примеров того, как после сделки покупатель не смог «переварить» компанию и в итоге потерял в устойчивости.

«Мы рассмотрим возможность понижения рейтингов в случае существенного ухудшения показателя достаточности капитала, рассчитанного с учетом рисков, до уровня, существенно ниже показателей 2010 года. Мы рассмотрим возможность пересмотра прогноза на стабильный, если показатель капитала, взвешенного с учетом рисков, сохранится как минимум на уровне 2010 года»,— заключается в официальном сообщении S&P.